波塞冬

Kimi K3其实“贱卖”了_我的网站

大都会

A | （本文作者为超聚焦，钛媒体经授权发布）文 | 超聚焦 Kimi K3，可能是月之暗面成立以来最接近“封神”的一次。

盛夏的北京，下午3点，在超过35摄氏度的高温中，国家网球中心的蓝色网球场地上依然有青少年在练球。陪着自己10岁女儿风雨无阻地打了5年网球的姚女士，此时真想享受会儿空调房间的清凉，但看着阳光炙晒下的女儿在场上挥汗如雨，姚女士默默地守在场边。

B | 在7月17日公布的Artificial Analysis独立测试中，K3以57分登上综合智能指数全球第三，超过Claude Opus 4.8；在衡量长周期知识工作的AA-Briefcase中位列第二，仅次于Claude Fable 5。她知道，没有任何困难能阻挡女儿对网球的热爱，而她能做的，就是给予女儿最大的支持。

C | 另一边，K3还以1677分登顶Arena前端开发榜，压过一众海外闭源模型。马斯克也在评论区留言，用 “Impressive（令人印象深刻）”来评价K3，并在隔天介绍xAI正在训练的下一代模型时候表示，其“有可能能够超过Kimi”。

D | 从小众运动到真的火了下午5点，随着放学时间的到来，国家网球中心也热闹起来，几乎每一片网球场上都有接受网球培训的孩子。

E | 然而，这场本该围绕技术突破展开的发布，很快陷入了另一场争议中。

F | 从事网球培训工作已有十多年的教练蔡瑜，亲历了网球运动在中国从小众运动变为热门运动的过程。

G | 7月19日晚，Kimi以算力紧缺为由暂停C端新用户订阅，并宣布未来将主站与Kimi Code权益拆分销售。但短暂出现的新套餐很快因价格和权益设计引发争议，用户质疑原本的一份会员被拆成两份、需要重复付费。脚下的这片场地——国家网球中心，见证了中国网球趋热的发端。

H | 随后，新方案被紧急暂停并重新调整，截至目前，新用户仍无法订阅。

I | 一个能够处理百万Token上下文、调度数百个智能体、连续编程数小时的大模型，最后却没有把自己的价格说明白。

J | 不可否认，这确实是Kimi的一次失误。在2008年北京奥运会上，中国选手李娜在国家网球中心夺得网球女子单打第四名，这是北京奥运会上中国网球取得的最好成绩。但它更像是中国大模型冲进全球第一梯队后随之而来的“甜蜜负担”：当模型能力跻身全球最前列后，企业该如何面对定价、商业化与算力供给的难题？至少现在，Kimi是国内唯一有资格回答这道题的公司。 01一张没卖出去的价格表 K3带给月之暗面的第一个难题，是机房被挤爆了。 7月16日K3上线后，大量用户涌入Kimi。

K | 仅仅48小时，用户请求量便超过月之暗面预估，并逐渐逼近现有集群的承载极限。不少用户开始遭遇排队、任务中断和响应变慢。从2004年雅典奥运会的女双金牌，到李娜的女单第四名，中国网球正是依靠奥运会的优异成绩在广大国人心中留下第一印象。那个时候，学习网球专业的蔡瑜刚刚大学毕业来到北京工作，她当时看到的是网球运动尚属于小众运动，但社会影响力已经开始扩大。三天后，Kimi发布《关于算力紧缺与会员暂停开放的说明》，宣布暂停C端新用户订阅，将有限算力优先留给已经付费的用户。蔡瑜回忆，那时候，北京的网球场上主要进行的是成人培训，因为学习打网球的孩子还很少。

L | 与此同时，Kimi还宣布准备重做会员体系。蔡瑜来北京后的第一个5年，主要做的是成人网球培训。

M | 原来的Kimi会员共有49元、99元、199元和699元四档。用户只要购买一份会员，既能在网页端和App中使用深度研究、PPT、网站生成和Agent集群，也能获得相应的Kimi Code额度。

N | 虽然两边使用的是不同额度池，但都包含在同一张会员卡里。按照Kimi当晚给出的调整方向，未来的会员将被拆成两套：一套是面向网页端、App和Kimi Work的通用会员，另一套则是面向CLI、IDE和第三方编程工具的Kimi Code会员。中国网球培训市场的火爆是从2014年也就是李娜第二次夺得大满贯冠军之后全面开始的。蔡瑜认为，从2008年北京奥运会到2011年李娜第一次在大满贯夺冠，网球在中国已经开始受到越来越多的关注，但量变到质变的节点发生在李娜第二次大满贯夺冠。月之暗面的解释是，两类产品的使用场景和算力消耗不同，拆分后可以让用户按需购买，也能更精准地分配算力。

o | 李娜的第二次夺冠，在中国彻底“引爆”了网球运动。还有网球教练也表达了相似观点，明星运动员对一个运动项目的推广起着巨大作用，对中国网球来说，李娜的明星效应非常显著。2014年，李娜第二次夺取大满贯赛事女单冠军证明了中国人能拿到大满贯冠军绝非偶然，这极大地提升了国人对网球运动的热情。2014年，32岁的李娜在第二次夺得大满贯冠军后不久就宣布退役，但中国网球热的序幕才刚刚拉开。

p | 但用户看到的却是另一回事。蔡瑜表示，2014年以来，中国网球持续走热，尤其以青少年培训的火爆为标志，越来越多的孩子拿起了网球拍。短暂出现的新体系中，Kimi Code分为每月99元的Starter和每月299元的Explorer，后者才支持高速模型和最高100万Token上下文。

q | 网球培训市场也从成人培训迅速转变为以青少年培训为主。对于既要做研究、生成PPT，又要写代码的用户而言，原本一份会员能够覆盖的功能，未来可能需要购买两份会员。蔡瑜的直观感受是，学习打网球的孩子越来越多；教练、场地明显不够用；青少年的网球比赛也越来越火爆，不少青少年网球比赛都出现了刚开放报名就迅速报满的情况。和很多家长一样，姚女士最初只是希望孩子通过打网球增强体质、提高个人综合素质和学习一项国际化的体育运动技能，并没有过多考虑孩子的网球之路到底能走多远。争议发酵后，Kimi紧急暂停了新套餐。孩子在学习网球的过程中，兴趣越来越足，又展现出一定的能力和培养前途，家庭的支持力度才越来越大。

r | 最终，在孩子原本广泛接触的各类业余爱好里，网球成为为数不多的一直保留下来的选项之一。7月20日，官方承认此前对套餐调整“没有解释清楚”，产品界面也不够完善，并强调老套餐从未移除，老用户仍可续费和升级，新套餐则暂不开放购买。

s | 尽管姚女士的女儿已打到了同年龄段全国前三的水平，家庭对女儿打网球也做到了无条件支持，但姚女士还是不太敢去想女儿未来到底能在网球方面取得怎样的成就。截至目前，新用户仍然无法订阅。新一代球员培养多从家庭起步李娜退役之后，中国选手在国际网球赛事上的表现有所滑落，直到近两年，情况才有所改观。随着一批年轻选手的涌现，特别是今年以来，19岁的郑钦文在法网、温网比赛上接连打出不俗战绩，中国网球诞生“下一个李娜”的前景越发光明。与此同时，在国内青少年网球培训不断升温的背景下，一批优秀的网球苗子逐渐涌现。就在近日举行的2022中国网球巡回赛CTA1000长沙站的比赛上，14岁的“小花”张瑞恩首次参加职业赛事。张瑞恩是国内网坛备受关注的一名新星，14岁的她身高1米78，1个月前的长沙公开赛上，她囊括了女单、女双冠军。

t | 小小年纪的她已经大胆喊出“想成为李娜”的梦想。张瑞恩的网球之路与国外绝大多数职业网球运动员的成长模式极为相似——出生在一个热爱体育的家庭，幼年就接触网球，童年就开始进行比较专业和系统的训练，在国际化的训练和比赛体系里成长…… 不难发现，新一代成长起来的中国网球新星，早早就开始接受网球运动启蒙，并有着国际网球视野，这与以李娜、郑洁为代表的中国上一代网球运动员基本上都是被动走上网球之路，有着明显不同。不过，用户真正介意的还不只是会员被拆成两份，而是Kimi与海外模型之间的“算力杠杆”。不过，当越来越多的中国家庭为孩子选择了网球这条路，家长也要提早了解，家庭培养一名往专业水平和职业方向发展的网球选手是极为不易的。有程序员向超聚焦表示，“GPT和Claude的20美元基础套餐，大约能够等价400美元至800美元的API用量；200美元的重度套餐，极端情况下甚至可以跑出约1万美元的用量。

u | 蔡瑜表示，首先是家庭必须具备较强的经济实力。因为网球是一项高端运动，在全世界都是如此。北京一名网球家长向中青报·中青网记者表示，其培养孩子打网球的年花费在30万元人民币左右。在蔡瑜看来，这样的花费对于一名想走专业网球道路的青少年选手来说并不夸张。相比之下，Kimi的199元套餐只对应1200元至2800元的模型用量。其次，家庭还要为孩子打网球投入巨大精力。姚女士表示，在女儿开始接受比较专业的网球训练之后，自己就放弃了工作，成为了全职妈妈。因为随着孩子打网球的时间越来越多，家长需要陪伴、辅助孩子的时间也越来越多。” “而且AA测试显示，K3完成单个任务的平均消耗已经接近GPT-5.6 Sol。也就是说，模型能力和成本都已经进入海外旗舰档，但会员提供的算力补贴还差得很远。双职工家庭将很难兼顾孩子的日常学习、生活与网球训练、比赛。一名网球青少年选手的背后，往往都有一名为了孩子的网球之路放弃了自己事业的家长。” “所以说，Kimi至少要做到99元套餐覆盖2000元至5000元用量、699元套餐覆盖5万元至10万元用量，才真正有资格和GPT、Claude的订阅产品掰手腕。多项改革提升国内网球发展环境当网球成为越来越多中国家庭的选择，如何在新的环境下更好地培养中国网球人才也摆在了中国网球协会面前。

v | ” 于是，这场风波最后绕回了一个最简单的问题：既然K3已经能够与GPT、Claude的旗舰模型掰手腕，Kimi为什么不能像海外厂商一样，给付费会员更多额度？究竟是月之暗面不愿意给，还是199元的会员费，根本撑不起一个K3？ 02 巧妇难为无“卡”炊有关这个问题的答案或许并不在商业策略里，而在机房中。中国网球协会副主席、国家网球运动管理中心副主任黄玮近日在接受中青报·中青网记者采访时透露，中国网球协会在已经推出相应举措的基础上，还将加大助推力度。一是继续坚持办好已经举办3年的中国网球巡回赛。不是Kimi不想给更多额度，而是现有算力集群已经满负荷运转，杨植麟和他的Kimi，真的再多挤不出一个Token了。这项比赛允许最小年龄在14岁的选手参加，这极大增加了国内网球选手的比赛机会和他们与国内高手交流、学习的机会。至少在半年以前，月之暗面看起来还完全不像一家缺钱的公司。

w | 去年12月31日，据财新报道，杨植麟在内部信中透露，月之暗面近期已经完成5亿美元、约合人民币35亿元的C轮融资，并且“大幅超募”，公司当时持有的现金超过100亿元。黄玮介绍，在以往的赛事体系下，U14、U16这些年龄段的青少年选手，都是按年龄组参加国内赛事，这些年龄段的优秀青少年选手很难与国内水平比较高的专业选手同场竞技，但中国网球巡回赛给了国内所有网球选手一个同场竞技的平台。这笔钱的去向也非常明确：更加激进地扩增AI芯片，加速K3模型的训练和研发。从过去两年看，由于受新冠肺炎疫情影响，国内一些优秀的青少年选手参加国际赛事的难度加大，但中国网球巡回赛给了他们重要的锻炼机会。杨植麟当时甚至表示，月之暗面判断公司仍然能够从一级市场募集到更多资金，其B轮、C轮融资规模已经超过绝大多数IPO募资和上市公司定向增发，因此短期内不急于上市，也不以上市为目的，未来只会把上市当作加速AGI进程的手段。 “100亿元现金、大幅超募、不急上市”，无论怎么看，这都是“不缺钱”的表现。

x | 可以说，中国网球协会用中国网球巡回赛补了国内网球赛事体系里的一块短板。但在进入2026年后，月之暗面的融资节奏却突然从“不着急”，变成了“只争朝夕”。 2月17日，据科创板日报报道，在完成上一轮5亿美元融资仅一个多月后，月之暗面新一轮超7亿美元的融资即将完成交割，本轮由阿里、腾讯、五源、九安等老股东联合领投。而后，彭博社报道称，月之暗面2月完成的一轮融资已经将公司估值推高至100亿美元，是2025年12月43亿美元估值的两倍以上。二是中国网球协会即将推出“压茬计划”。

y | 今年8月就要在位于南京的中国网球学院举行第一期“压茬计划”的选拔。“压茬计划”，从名字上就能看出来主要是为了培养新人。紧接着，公司又开始寻求一笔最高10亿美元的新融资，目标估值达到180亿美元，并考虑在年内正式启动香港IPO流程。据黄玮介绍，国内所有符合要求的网球青少年都可以参加“压茬计划”选拔。按照U14、U16两个年龄组，中国网球协会计划每年共选出男女共20个孩子，送往美国、欧洲的专业网球学校接受训练，中国网球协会和地方体育部门将承担孩子培养经费的75%，家庭只需负担另外的25%。到了5月，这轮融资进一步扩张。

z | 这将大大减轻家庭培养孩子走网球职业道路的经济负担。黄玮表示，“压茬计划”的推出，也是为了构建新型举国体制，使得国家、省市、社会、个人、家庭共同努力促进网球人才培养，充分体现中国特色社会主义制度的优势。三是正在酝酿进行全运会的网球项目改革，包括全运会网球项目的金牌认定、成绩计算和项目设置，主要是为了鼓励职业球员到国际职业赛场中去提高水平为国争光。另外，设立全运会网球青少年组，鼓励更多省市自主培养高水平网球后备人才，解决网球运动发展不充分、不均衡问题。黄玮认为，网球项目是世界上具有巨大影响力的体育项目，网球项目水平提升上去是建设体育强国的必然要求，同时，网球运动又是适合中国人取得优异成绩的项目，可以为体育强国的建设贡献力量。

| 据华峰资本披露，月之暗面完成约20亿美元融资，投后估值突破200亿美元，由美团龙珠领投，中国移动、水木资本和CPE源峰等机构参投，成为公司成立以来金额最大的一笔融资。然而，这20亿美元似乎依然不够。上述几项举措和改革对于中国网球的发展将产生比较深远的影响，特别是将在中国网球年轻人才的培养上发挥积极作用。7月3日，中国选手郑钦文在今年的温网比赛上止步32强。路透社7月20日报道称，月之暗面在5月融资超过20亿美元后，历史累计融资额已经超过55亿美元；随后，公司又开始寻求最高20亿美元的新资金，6月估值口径进一步达到300亿美元。从2025年末的43亿美元，到2026年2月的100亿美元，再到4月融资谈判中的180亿美元、5月超过200亿美元以及6月的300亿美元，月之暗面的估值在半年左右时间里翻了接近七倍。

| 这个成绩对于中国网球来说不算出众，但对于19岁的郑钦文来说，第一次参加温网就打进第三轮已经是一个巨大成功。更耐人寻味的是上市态度的变化。今年以来，郑钦文在大满贯赛事上大放光彩，让人看到了中国选手再次在网球大满贯赛事上问鼎单打冠军的希望。去年末，杨植麟还在强调“不急于上市”，并将上市视作加速AGI进程的重要手段。但到了今年3月，市场便传出月之暗面已经与高盛、中金公司接触，讨论赴港上市；到了7月，路透社进一步报道称，月之暗面正在为香港IPO拆除现有境外架构，并已经聘请高盛和中金等财务顾问推进上市计划，只是具体时间表仍存在变数。而中国网球更大的希望则来自郑钦文背后，国内呈几何级数增长的青少年网球人口。迅速扩增的人才厚度和不断提升的国内网球发展水平，决定了中国网球诞生下一个李娜将只是时间问题。融资、买卡、准备IPO，三件事情几乎同时发生。

| 这并不意味着月之暗面的资金链出现了问题，却至少说明了一件事：在大模型战争进入K3预训练的阶段后，所谓“100亿元现金”，远没有听起来那么经花。而从模型参数上来看也确实如此，K3拥有2.8万亿参数，支持百万Token上下文，同时面向编程、研究和长周期智能体任务。这些任务并不是模型生成一次回答就结束，而是需要反复规划、调用工具、生成代码、执行代码、检查结果，再根据反馈继续调用模型。

| 路透社也指出，K3的模型规模以及编程、智能体任务定位，使其大规模提供服务的成本更加昂贵，因为相关工作流往往意味着多次模型调用和沉重的推理算力消耗。而模型训练时需要卡，模型火了以后更需要卡。K3上线48小时后，请求量便逼近集群承载极限，月之暗面不得不暂停新用户订阅，甚至当场“激情下单”。 7月20日，中国软件国际公告称，已与月之暗面签署“登月计划”之Token分成及联合创新合作协议，双方将以中软国际的AllMeta平台，以及月之暗面的K2.7 Code、K3和后续模型为技术底座，在能源、电力、金融等行业推动企业级智能体落地。消息公布后，中国软件国际股价午后直线拉升，一度上涨超过35%。市场愿意为K3的商业化预期买单，用户也愿意排队使用K3，但对月之暗面而言，这些需求首先不是收入，而是一笔必须提前支付的算力成本。所以，问题的答案可能并不是月之暗面舍不得给用户更多额度。而是杨植麟在融资、买卡和推动IPO上，已经可以说是在“玩命”了，最终也只能提供这样的会员额度。站在这个角度看，199元会员能够撬动上千元的模型调用，其实已经相当不容易。只是，一家创业公司再能融资，也很难独自填满整个国产大模型产业的算力缺口。而与其期待Kimi一家同时完成模型、芯片、集群、推理优化和商业模式的全方位突破，更值得期待的，或许是国产产业链的全面突破。只有当国产GPU、存储、先进封装、服务器和数据中心共同跨过瓶颈，中国大模型才可能真正摆脱“模型已经追上，额度却给不起”的尴尬。 03 市场杀估值，Kimi验需求就在K3冲上全球榜单、月之暗面估值即将突破300亿美元的同时，资本市场却开始给AI踩下刹车。 7月以来，中国科技股经历了一轮罕见的大跌。

| 创业板指数较6月末的高点一度回撤约25%，最近两周A股蒸发约10万亿元市值，沪深300本月一度跌超8%。

| 为了稳定市场，中国国新、中国诚通等国有资本宣布增持，合计投入资金至少600亿元。而长鑫科技恰好处在这轮调整的中心。作为亚洲今年规模最大的IPO，长鑫科技募资约579亿元，上市估值接近5800亿元，而市场一致预期上市后市值预计超过2.5万亿元，不少资金认为将复刻过去上市即高点的历史，也认为是其导致了本轮下跌。不过，把市场大跌全部归咎于长鑫，也是在倒因为果。真正让市场脆弱的，还是此前科技股上涨过快、交易过于拥挤，以及越来越高的估值与尚未兑现的利润之间出现了裂缝。但这并不意味着投资国产AI产业链出现了问题，恰恰相反，K3上线后迅速耗尽算力，已经证明模型、存储、GPU、先进封装和数据中心背后存在真实且庞大的需求。长鑫2026年一季度收入同比增长超过700%，更是用业绩说明国产链的潜力。过去，市场担心中国没有足够强的模型，因此不知道国产算力应该卖给谁；现在，K3已经用排队、限流和暂停订阅证明，真正的问题开始变成算力够不够、成本能不能降下来。而对于Kimi而言，此次会员风波也未必是一场失败。一家大模型公司最危险的时刻，从来不是算力不够，而是投入了大量算力，却没有用户愿意使用。Kimi现在面对的，恰恰是另一个方向的难题：模型已经足够优秀，需求来得太快，产业链暂时没有完全接住。 K3距离真正“封神”所缺少的，或许已经不再是一张更高的榜单，而是把每一个Token更稳定、更便宜地送到用户手中。